Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

• Авторы
• Резюме
• Файлы
• Ключевые слова
• Литература

Сухарева А.В. 1 Оголь А.Р. 1 Бондарев А.С. 1 Еремеев Д.В. 1 Князева И.О. 1

---

1 Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М.Ф. Решетнева

Представленная работа по направлению 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит посвящена вопросам эффективности формирования структуры капитала на предприятиях аэрокосмической отрасли. Коммерческие организации, относящиеся к предприятиям ракетно-космической промышленности, имеют, с точки зрения финансового менеджмента, свою специфику функционирования – государство в рамках выполнения госзаказа на протяжении ряда последних лет постоянно увеличивает капитал компаний. В статье представлены аналитические показатели характеризующие структуру капитала в динамике, на примере 15 предприятий ракетно-космической отрасли. Дополнительно по ним проведен сравнительный анализ эффективности использования капитала за ряд лет, что в свою очередь оказывает влияние на принятие инвестиционных решений, различными экономическими субъектами. Целью работы является определение и оценка динамики основных параметров соотношения структуры капитала, характерного для предприятий аэрокосмической отрасли. В работе использовались общенаучные методы финансового и сравнительного анализа, а также приемы построения таблиц и зависимостей, на основе данных бухгалтерской отчётности. В качестве результатов получены показатели, характеризующие динамику изменения соотношения собственного и заемного капитала, для 15 наиболее значимых производственных предприятий ракетно-космической отрасли, сделаны выводы об эффективности его использования. Представленную последовательность исследования и полученные результаты уместно применять экономическим субъектам, планирующим инвестирование в деятельность предприятий аэрокосмической отрасли, в качестве одного из элементов оценки целесообразности принятия такого решения.

Статья в формате PDF

0 KB

структура капитала

предприятия аэрокосмической отрасли

собственный и заемный капитал

1. Pendar M., Tayar H., Karimeh, S. The impact of financial flexibility on capital structure decisions: Some empirical evidence. Management Science Letters. 2019. no. 9 (1). P. 133-138.

2. Yuniningsih Y., Pertiwi T.K., Purwanto E. Fundamental factor of financial management in determining company values. Management Science Letters. 2019. no. 9(2). P. 205–216.

3. Zaks Y., Tsanakas A. Optimal capital allocation in a hierarchical corporate structure. Insurance: Mathematics and Economics. 2014. no. 56(1). P. 48-55. [Электронный ресурс]. URL: https://www.scopus.com/inward/record.uri?eid=2-s2.0-84896961179&doi=10.1016 %2fj.insmathe-co.2014.02.009&partnerID=40&md5=4b9d24a76ef3bb048ca184e30949487a (дата обращения: 07.11.2018).

4. Luciano E., Nicodano G. Guarantees, leverage, and taxes. Review of Financial Studies. 2014. no. 27(9). P. 2736–2772. [Электронный ресурс]. URL: https://www.scopus.com/inward/record.uri?eid=2-s2.0-84906281732&doi=10.1093 %2frfs %2fhhu-010&partnerID=40&md5=236f6535238f2a4d108334645e917443 (дата обращения: 07.11.2018).

5. Энциклопедия по экономике. [Электронный ресурс]. URL: http://economy-ru.info/info/175181 (дата обращения: 16.11.2019).

6. Eremeev D.V., Novikova I.N., Financial Source Selection of High-tech Enterprises of Space-rocket Industry. The European Proceedings of Social & Behavioural Sciences. 2017. vol. 26. P. 714–720.

7. Eremeeva S.V., Boyko A.A., Kukartsev V.V., Tynchenko V.S., Ridel L.N. Managing the Development of the Rocket-Space Enterprise Innovation Potential International Conference on Communicative Strategies of Information Society. Advances in Social Science, Education and Humanities Research. 2019. vol. 289.

8. Классификация капитала. [Электронный ресурс]. URL: https://studopedia.ru (дата обращения: 10.08.2019).

9. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 06.07.1999 г. № 43н (ред. от 08.11.2010 г., с изм. от 29.01.2018 г.) «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)». [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru (дата обращения: 09.12.2019).

10. Этапы федеральной космической программы. [Электронный ресурс]. URL: http://www.promweekly.ru/2016–13–12.php (дата обращения: 06.11.2018).

11. Формирование капитала космической отрасли. [Электронный ресурс]. URL: https://bigenc.ru/text/5045819 (дата обращения: 16.11.2019).

12. Космическая отрасль. [Электронный ресурс]. URL: https://www.roscosmos.ru/22347 (дата обращения: 15.10.2019).

13. Источники формирования РКП по данным Росстата. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://rosstatt.ru/– Загл. с экрана (дата обращения: 05.08.2019).

14. Рентабельность собственного капитала и рентабельность активов. [Электронный ресурс]. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz (дата обращения: 09.11.2019).

15. Бардовский В.П. Экономика. М.: Форум, Инфра-М, 2016. 672 с.

16. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. 9-е изд., перераб. и доп. М.: ИТК Дашков и К, 2016. 600 с.

17. Гомола А.И., Кириллов В.Е. Экономика. М.: Академия, 2017. 336 с.

18. Заемный капитал. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://center-yf.ru/data/economy/Kapital-predpriyatiya.php. Загл. с экрана (дата обращения: 02.09.2019).

19. Собственный капитал предприятия. [Электронный ресурс]. URL: http://center-yf.ru/data/economy/Kapital-predpriyatiya.php (дата обращения: 30.06.2019).

Введение

Ведение хозяйственной деятельности в сложных рыночных условиях невозможно без эффективного привлечения и использования ресурсов: материальных, трудовых, финансовых. Данные ресурсы, по своей сути, всегда являются платными. Исходя из представленного постулата, можно с уверенностью сказать, что коммерческая организация функционирует нормально только тогда, когда создает дополнительную стоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг) выше стоимости затраченных ресурсов.

В рыночных условиях предприятие имеет возможность использовать различные источники финансирования производственного процесса. При этом задача высших органов управления организации заключается в том, чтобы найти такое сочетание разных источников финансирования, при которых собственники получат наивысшую стоимость компании.

Необходимо отметить, что, несмотря на значительный интерес к вышеуказанным вопросам ученых-экономистов и практиков [1–4], они далеки от окончательного решения. Однако знание основ теории капитала помогает понимать основы финансирования коммерческого предприятия, что в свою очередь способствует принятию своевременных и эффективных управленческих решений, направленных на создание дополнительной стоимости продукта.

В представленной работе авторы согласны со следующим определением капитала [5] «это стоимость, используемая для получения прибавочной стоимости посредством производственной и экономической деятельности, основанной на добровольном обмене».

Капитал и структура формирования его источников, является важной экономической категорией, которая зависит от финансово-экономической деятельности предприятия, его отраслевых особенностей. Именно последние, с авторской точки зрения, оказывают существенное влияние на структуру капитала, и в конечном итоге, на эффективность его функционирования.

В качестве объекта исследования, в работе выступают предприятия аэрокосмической отрасли. Данный выбор был сделан неслучайно. Исследование процессов управления на предприятиях данной отрасли [6, 7] показало, что с одной стороны они являются самостоятельными коммерческими организациями, с другой находятся под жестким контролем государства, как выпускающие продукцию стратегического назначения.

Целью исследования является проведение анализа структуры капитала предприятий ракетно-космической промышленности (РКП). Данный анализ проводится на доступных данных по 15 крупным предприятиям РКП, за несколько наблюдаемых периодов (лет). Такой подход позволит систематизировать показатели, выявить финансово-устойчивые предприятия, и через структуру источников финансирования сделать вывод об инвестиционной привлекательности, как организаций, так и отрасли в целом.

Материалы и методы исследования

В методологическом отношении работа базируется на общенаучных методах анализа. Характер проблемы, вынесенной в центр исследования, потребовал от авторов обеспечить системный подход и преемственность в исследовании относящегося к ней круга вопросов.

В процессе исследования применялись общенаучные методы: системный анализ, сравнительный анализ, логико-аналитические методы, построение таблиц и зависимостей.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативно-правовые акты РФ, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, опубликованные в официальных сборниках Росстата, отчетные данные экономического состояния и динамики развития предприятий РКП. В работе использованы также материалы международных и отраслевых научно-практических конференций и информация из глобальной сети Интернет.

Результаты исследования и их обсуждение

Авторы согласны с основополагающим мнением, распространенным в экономической литературе [8], что капитал коммерческой организации, в том числе и предприятий РКП, можно разделить следующим образом:

1. По принадлежности организации;

1.1. Собственный капитал;

1.2. Заемный капитал;

2. В зависимости от времени создания и назначения;

2.1. Первоначальный капитал;

2.2. Текущий капитал.

Согласно действующих нормативно-правовых актов [9] в составе собственного капитала предприятия, необходимо учитывать: уставный (складочный) капитал (фонд); резервный капитал (фонд); добавочный капитал (фонд); нераспределенную прибыль; целевое финансирование и целевые поступления. К заемному капиталу относятся кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, а также кредиты и займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Рассмотрим более подробно структуру капитала (заемные и собственные средства) предприятий ракетно-космической промышленности.

В рамках Федеральной космической программы России на 2016-2025 гг. [10] на аэрокосмическую отрасль планируется выделить бюджет по старому и новому проекту в размере 1405,9 млрд рублей. По данным «Роскосмоса» бюджет расходов поделится на: государственные капитальные вложения – 66,6 млрд руб., НИОКР – 1010,9 млрд руб. и прочие (серийные закупки) – 328,5 млрд руб.

Несмотря на такие объемы финансирования со стороны государства на федеральную программу космической отрасли с учетом расходов ГК «Роскосмос» и Минобороны РФ [11], доля продукции, производимой российскими предприятиями в 2018 году, составляет на мировом рынке примерно 2 %. В целом объем мирового рынка космических услуг, согласно экспертных оценок, составляет в $300-400 млрд ежегодно, и демонстрирует постоянную тенденцию к росту.

В табл. 1 представлена структура собственного и заемного капитала 15 предприятий входящих в состав Роскосмоса [12]. В табл. 2 доступны результаты расчетов динамики изменений собственного и заемного капитала рассмотренных предприятий.

По результатам, полученным в табл. 1 и 2, можно сказать, что по большей части у рассмотренных предприятий наблюдается увеличение собственного капитала в 2018 году по отношению к предыдущим годам. В целом, рост собственного капитала для предприятий является положительным фактором и ведет к финансовой устойчивости предприятий. Для более подробного анализа в табл. 3 рассмотрено соотношение собственного и заемного капитала 15 предприятий Роскосмоса за 2012-2018 года.

В целом можно отметить, что у большинства предприятий отрасли нормальная величина соотношения собственного и заемного капитала. Однако, по полученным данным видно, что у предприятий АО «ГЛАВКОСМОС» и АО «ПО Космос» преобладают заемные средства над собственными в большом размере, что служит первым признаком наличия риска банкротства. У предприятий АО «НПО ИТ» и АО «НПП «КВАНТ» данный коэффициент считается оптимальным и говорит об устойчивости состояния компании, отсутствии зависимости в финансовом плане и нормальном функционировании.

На основании данных Росстата [13], авторами рассмотрены источники финансирования предприятий РКП в Российской Федерации. Полученные в ходе исследования результаты представлены в табл. 4.

Средства государства выступают в качестве основного источника финансирования, наибольший рост наблюдался в 2017 году, что связано с усилением государственной поддержки и выделением бюджетных средств на федеральную космическую программу в 2016-2025 гг. Также отмечается увеличение средств иностранных источников в финансировании российской РКП на 1,1 % в период с 2012-2017 гг. Средства предпринимателей снижаются в сравнении с 2012 годом, возможно, это произошло из-за слабой активности самих предприятий.

Для оценки эффективности инвестиций в капитал компаний, в работе на основании методики [14], авторами были рассчитаны показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности активов. Полученные результаты представлены в табл. 5.

Несмотря на то, что у большинства предприятий отрасли показатели рентабельности имеют положительные значение, в рассматриваемом периоде руководству компаний необходимо принимать решительные меры по оздоровлению бизнеса, поскольку общая ситуация на рынке продолжает ухудшаться и роста прибыли по итогам текущего периода не предвидится.

Таблица 1

Собственный и заемный капитал предприятий Роскосмоса за 2012-2018 гг.

Таблица 2

Динамика изменения собственного и заемного капитала предприятий Роскосмоса за 2012-2018 гг.

Таблица 3

Коэффициентное соотношение СК и ЗК за 2012-2018 гг.

Таблица 4

Источники финансирования РКП в России, %

Таблица 5

Рентабельность СК и рентабельность активов, %

Заключение

Главной особенностью формирования капитала космической отрасли является то, что основным источником финансирования, к сожалению, являются средства из федерального бюджета. В последние годы бюджетное финансирование космических предприятий выросло в несколько раз. При формировании капитала, на данных предприятиях привлекается незначительная часть средств в виде заемных источников, либо для производства ракетно-космической техники используются ресурсы самих предприятиями. Однако такая структура финансирования, к сожалению, привела к ухудшению финансового состояния компаний, что снижает их стоимость и инвестиционную привлекательность, как самих организаций, так и отрасли в целом.

Библиографическая ссылка