Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

Введение

Ведение хозяйственной деятельности в сложных рыночных условиях невозможно без эффективного привлечения и использования ресурсов: материальных, трудовых, финансовых. Данные ресурсы, по своей сути, всегда являются платными. Исходя из представленного постулата, можно с уверенностью сказать, что коммерческая организация функционирует нормально только тогда, когда создает дополнительную стоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг) выше стоимости затраченных ресурсов.

В рыночных условиях предприятие имеет возможность использовать различные источники финансирования производственного процесса. При этом задача высших органов управления организации заключается в том, чтобы найти такое сочетание разных источников финансирования, при которых собственники получат наивысшую стоимость компании.

Необходимо отметить, что, несмотря на значительный интерес к вышеуказанным вопросам ученых-экономистов и практиков [1–4], они далеки от окончательного решения. Однако знание основ теории капитала помогает понимать основы финансирования коммерческого предприятия, что в свою очередь способствует принятию своевременных и эффективных управленческих решений, направленных на создание дополнительной стоимости продукта.

В представленной работе авторы согласны со следующим определением капитала [5] «это стоимость, используемая для получения прибавочной стоимости посредством производственной и экономической деятельности, основанной на добровольном обмене».

Капитал и структура формирования его источников, является важной экономической категорией, которая зависит от финансово-экономической деятельности предприятия, его отраслевых особенностей. Именно последние, с авторской точки зрения, оказывают существенное влияние на структуру капитала, и в конечном итоге, на эффективность его функционирования.

В качестве объекта исследования, в работе выступают предприятия аэрокосмической отрасли. Данный выбор был сделан неслучайно. Исследование процессов управления на предприятиях данной отрасли [6, 7] показало, что с одной стороны они являются самостоятельными коммерческими организациями, с другой находятся под жестким контролем государства, как выпускающие продукцию стратегического назначения.

Целью исследования является проведение анализа структуры капитала предприятий ракетно-космической промышленности (РКП). Данный анализ проводится на доступных данных по 15 крупным предприятиям РКП, за несколько наблюдаемых периодов (лет). Такой подход позволит систематизировать показатели, выявить финансово-устойчивые предприятия, и через структуру источников финансирования сделать вывод об инвестиционной привлекательности, как организаций, так и отрасли в целом.

Материалы и методы исследования

В методологическом отношении работа базируется на общенаучных методах анализа. Характер проблемы, вынесенной в центр исследования, потребовал от авторов обеспечить системный подход и преемственность в исследовании относящегося к ней круга вопросов.

В процессе исследования применялись общенаучные методы: системный анализ, сравнительный анализ, логико-аналитические методы, построение таблиц и зависимостей.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативно-правовые акты РФ, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, опубликованные в официальных сборниках Росстата, отчетные данные экономического состояния и динамики развития предприятий РКП. В работе использованы также материалы международных и отраслевых научно-практических конференций и информация из глобальной сети Интернет.

Результаты исследования и их обсуждение

Авторы согласны с основополагающим мнением, распространенным в экономической литературе [8], что капитал коммерческой организации, в том числе и предприятий РКП, можно разделить следующим образом:

1. По принадлежности организации;

1.1. Собственный капитал;

1.2. Заемный капитал;

2. В зависимости от времени создания и назначения;

2.1. Первоначальный капитал;

2.2. Текущий капитал.

Согласно действующих нормативно-правовых актов [9] в составе собственного капитала предприятия, необходимо учитывать: уставный (складочный) капитал (фонд); резервный капитал (фонд); добавочный капитал (фонд); нераспределенную прибыль; целевое финансирование и целевые поступления. К заемному капиталу относятся кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, а также кредиты и займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Рассмотрим более подробно структуру капитала (заемные и собственные средства) предприятий ракетно-космической промышленности.

В рамках Федеральной космической программы России на 2016-2025 гг. [10] на аэрокосмическую отрасль планируется выделить бюджет по старому и новому проекту в размере 1405,9 млрд рублей. По данным «Роскосмоса» бюджет расходов поделится на: государственные капитальные вложения – 66,6 млрд руб., НИОКР – 1010,9 млрд руб. и прочие (серийные закупки) – 328,5 млрд руб.

Несмотря на такие объемы финансирования со стороны государства на федеральную программу космической отрасли с учетом расходов ГК «Роскосмос» и Минобороны РФ [11], доля продукции, производимой российскими предприятиями в 2018 году, составляет на мировом рынке примерно 2 %. В целом объем мирового рынка космических услуг, согласно экспертных оценок, составляет в $300-400 млрд ежегодно, и демонстрирует постоянную тенденцию к росту.

В табл. 1 представлена структура собственного и заемного капитала 15 предприятий входящих в состав Роскосмоса [12]. В табл. 2 доступны результаты расчетов динамики изменений собственного и заемного капитала рассмотренных предприятий.

По результатам, полученным в табл. 1 и 2, можно сказать, что по большей части у рассмотренных предприятий наблюдается увеличение собственного капитала в 2018 году по отношению к предыдущим годам. В целом, рост собственного капитала для предприятий является положительным фактором и ведет к финансовой устойчивости предприятий. Для более подробного анализа в табл. 3 рассмотрено соотношение собственного и заемного капитала 15 предприятий Роскосмоса за 2012-2018 года.

В целом можно отметить, что у большинства предприятий отрасли нормальная величина соотношения собственного и заемного капитала. Однако, по полученным данным видно, что у предприятий АО «ГЛАВКОСМОС» и АО «ПО Космос» преобладают заемные средства над собственными в большом размере, что служит первым признаком наличия риска банкротства. У предприятий АО «НПО ИТ» и АО «НПП «КВАНТ» данный коэффициент считается оптимальным и говорит об устойчивости состояния компании, отсутствии зависимости в финансовом плане и нормальном функционировании.

На основании данных Росстата [13], авторами рассмотрены источники финансирования предприятий РКП в Российской Федерации. Полученные в ходе исследования результаты представлены в табл. 4.

Средства государства выступают в качестве основного источника финансирования, наибольший рост наблюдался в 2017 году, что связано с усилением государственной поддержки и выделением бюджетных средств на федеральную космическую программу в 2016-2025 гг. Также отмечается увеличение средств иностранных источников в финансировании российской РКП на 1,1 % в период с 2012-2017 гг. Средства предпринимателей снижаются в сравнении с 2012 годом, возможно, это произошло из-за слабой активности самих предприятий.

Для оценки эффективности инвестиций в капитал компаний, в работе на основании методики [14], авторами были рассчитаны показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности активов. Полученные результаты представлены в табл. 5.

Несмотря на то, что у большинства предприятий отрасли показатели рентабельности имеют положительные значение, в рассматриваемом периоде руководству компаний необходимо принимать решительные меры по оздоровлению бизнеса, поскольку общая ситуация на рынке продолжает ухудшаться и роста прибыли по итогам текущего периода не предвидится.

Таблица 1

Собственный и заемный капитал предприятий Роскосмоса за 2012-2018 гг.

Таблица 2

Динамика изменения собственного и заемного капитала предприятий Роскосмоса за 2012-2018 гг.

Таблица 3

Коэффициентное соотношение СК и ЗК за 2012-2018 гг.

Таблица 4

Источники финансирования РКП в России, %

Таблица 5

Рентабельность СК и рентабельность активов, %

Заключение

Главной особенностью формирования капитала космической отрасли является то, что основным источником финансирования, к сожалению, являются средства из федерального бюджета. В последние годы бюджетное финансирование космических предприятий выросло в несколько раз. При формировании капитала, на данных предприятиях привлекается незначительная часть средств в виде заемных источников, либо для производства ракетно-космической техники используются ресурсы самих предприятиями. Однако такая структура финансирования, к сожалению, привела к ухудшению финансового состояния компаний, что снижает их стоимость и инвестиционную привлекательность, как самих организаций, так и отрасли в целом.