Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

Введение

На сегодняшний день в России происходит активное становление Индустрии 4.0, что во многом обусловлено реализацией национальных проектов «Цифровая экономика РФ» (2019–2024 гг.) и «Экономика данных и цифровая трансформация государства» (2025–2030 гг.). Интеграция цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) в механизмы международных расчетов формирует качественно новый контур мировой денежно–кредитной системы и сопровождается значимыми экономическими эффектами, проявляющимися на макро–, мезо– и микроуровнях. Ключевым исходным условием является нарастающая нестабильность традиционной международной валютной системы, основанной на долларовом стандарте и режиме плавающих валютных курсов, которая после отказа от золотого якоря в 1971 г. демонстрирует повышенную волатильность, частые финансовые кризисы и снижение доверия к фиатным валютам. В этих условиях ЦВЦБ рассматриваются центральными банками как инструмент восстановления эффективности денег в качестве средства платежа, расчетной единицы и, частично, средства сбережения, прежде всего в трансграничных операциях, в которых издержки традиционной инфраструктуры остаются наиболее высокими.

Цель исследования – комплексная оценка экономических эффектов интеграции ЦВЦБ в механизмы международных расчетов с выявлением ключевых выгод, рисков и сценариев развития, а также обоснование перспектив и ограничений использования цифрового рубля в трансграничных расчетах в условиях трансформации мировой валютно-финансовой системы и санкционных ограничений.

Материалы и методы исследования

Методологическую основу исследования составляют общенаучные и специальные методы познания экономических процессов. В работе использованы методы системного и структурно–функционального анализа для выявления места ЦВЦБ в современной денежно–кредитной системе, сравнительный анализ для сопоставления моделей внедрения цифровых валют центральных банков в различных странах, а также институциональный подход для оценки роли государства и центральных банков в формировании доверия и регулирования цифровых денег. Эмпирической базой исследования послужили официальные статистические данные центральных банков, материалы Банка международных расчетов, отчеты Банка России и Агентства «Национальные кредитные рейтинги», а также результаты пилотных проектов ЦВЦБ, включая опыт Китая по использованию цифрового юаня. В рамках исследования применялись методы экономической интерпретации статистических данных, сценарный анализ и обобщение экспертных оценок, представленных в научных публикациях и аналитических докладах.

Результаты исследования и их обсуждение

Для начала важно раскрыть понятийный аппарат, в частности группа авторов, а именно Д. А. Кочерги и А. И. Янгирова, считает, что центробанковская цифровая валюта представляет собой электронное обязательство центрального банка, выраженное в национальной валюте и являющееся новой формой денег центрального банка, сочетающей свойства наличных и безналичных средств [3, c. 83]. По своим характеристикам ЦВЦБ ближе к наличным деньгам центрального банка, чем к частным электронным деньгам и криптовалютам, поскольку ЦВЦБ имеют законного эмитента, монопольный порядок выпуска и статус законного средства платежа. Помимо прочего, ЦВЦБ могут выпускаться для розничных и оптовых платежей, в форме токенов либо счетов, что определяет уровень анонимности, механизм расчетов и степень участия посредников [4, c. 107].

А. В. Шелепов подчеркивает, что интеграция ЦВЦБ во многом связана с цифровизацией экономики. Лидеры цифровизации, такие как США, Великобритания, Япония, Европейский союз, Канада, Корея, Китай и Индия, оказывают значительное влияние на формирование глобальных стандартов и правил цифровой экономики, включая сферу ЦВЦБ [6, c. 97]. Их политика направлена на создание цифровой инфраструктуры, обеспечение кибербезопасности, регулирование цифровых платформ, управление потоками данных и продвижение искусственного интеллекта. В данных странах государство активно стимулирует инвестиции в 5G/6G, создает механизмы совместного использования частот и усиливает роль национальных компаний в формировании международных стандартов, что позволяет им сохранять технологическое и регуляторное лидерство. Для России опыт данных стран полезен при развитии цифровой инфраструктуры, гармонизации стандартов в рамках ЕАЭС и интеграции с инициативами вроде Цифрового Шелкового пути Китая [6, c. 100].

В вопросах кибербезопасности и регулирования цифровых платформ прослеживается противоречие между подходами западных стран и странами БРИКС. США, Великобритания и Европейский союз стремятся к глобальному установлению стандартов безопасности и многостороннему регулированию платформ, создавая требования, распространяемые на международные компании и обеспечивая защиту прав потребителей и конкурентоспособность национальных фирм.

В условиях становления Индустрии 4.0 Китай и Россия ориентируются на обеспечение технологического суверенитета, минимизацию внешних рисков и развитие собственных платформ без глобального экспорта стандартов. При этом сотрудничество в рамках БРИКС, ШОС и «Группы двадцати» позволяет России вырабатывать согласованные позиции, продвигать интересы национальных компаний и минимизировать риски от конкурентов, особенно в сфере цифровых платформ и регулирования данных.

Интерес представляет положение о том, что ключевыми характеристиками ЦВЦБ являются технология эмиссии, способ хранения, степень анонимности, порядок взаиморасчетов, интеграция в денежно–кредитную систему, доступность 24/7 и возможность начисления процентов. Внедрение ЦВЦБ способно повысить устойчивость и эффективность платежных систем, упростить трансграничные расчеты и усилить трансмиссионный механизм денежно–кредитной политики, однако одновременно несет риски для финансовой стабильности банковского сектора, защиты данных и кибербезопасности, что требует взвешенного регулирования и поэтапной интеграции [5, c. 22].

М. Т. Белова и И. А. Ризванова указывают, что интеграция ЦВЦБ в механизмы международных расчетов формирует измеримые экономические эффекты, которые принципиально отличаются от логики децентрализованных финансов (DeFi), в частности в отличие от DeFi, в которых доверие обеспечивается на микроуровне кодом и правилами частных платформ, ЦВЦБ опираются на институциональное доверие к центральному банку и государственному регулированию, что снижает транзакционные издержки, валютные и расчетные риски и повышает предсказуемость трансграничных платежей [1, c. 152]. Экономический эффект проявляется в сокращении времени расчетов с нескольких дней до практически реального времени, снижении стоимости трансграничных переводов за счет исключения части корреспондентских банков и клиринговых посредников, а также в повышении прозрачности расчетов при сохранении контролируемого уровня идентификации (KYC/AML), что принципиально важно для финансовой стабильности.

С точки зрения традиционных финансовых посредников (TradFi), ЦВЦБ не устраняют их полностью, как в DeFi, а трансформируют функции, а именно банки смещаются от расчетных посредников к сервисным и инфраструктурным провайдерам, снижая операционные расходы и повышая масштабируемость международных операций. При этом системные риски, характерные для DeFi (отсутствие центра ответственности, правовая неопределенность, уязвимости смарт–контрактов), в модели ЦВЦБ минимизируются за счет централизованного эмитента, нормативно–правовой базы и надзора мегарегулятора, что усиливает доверие участников международных расчетов и устойчивость платежной системы в целом.

В совокупности интеграция ЦВЦБ в трансграничные расчеты повышает эффективность мировой платежной инфраструктуры, усиливает контроль за движением капитала и одновременно снижает зависимость от частных децентрализованных платформ, не устраняя инновационный потенциал DLT, а институционализируя его в рамках регулируемой финансовой системы. С точки зрения статистики интерес представляет опыт Китая, который активно продвигает интеграцию цифрового юаня (e–CNY) в международные расчеты. Внутренняя масштабируемость e-CNY демонстрирует существенную динамику: по официальным данным, объём транзакций вырос с 1,8 до 14,2 трлн юаней за июнь 2023 –сентябрь 2025 гг. (таблица 1). Представленные данные свидетельствуют о развитии цифровой инфраструктуры и принятии ЦВЦБ в рамках китайской экономики.

Таблица 1

Динамика объема транзакций с e–CNY в Китае в 2023–2025 гг., трлн юаней

Примечание: составлено автором на основе источников [8, 9, 13].

Интеграция ЦВЦБ в механизмы расчетов демонстрирует значимый экономический эффект на примере Китая, в котором цифровой юань (e–CNY) за период 2023–2025 гг. показал рост объемов операций с 1,8 трлн юаней в июне 2023 г. до 7,0 трлн юаней в июне 2024 г. (темп прироста 288,9%) и далее до 14,2 трлн юаней в сентябре 2025 г. (102,9%), что указывает на переход e–CNY из пилотного инструмента в системно значимый элемент платежной инфраструктуры.

Однако использование e-CNY в международных расчетах на данный момент реализуется лишь в пилотном формате. Так, Китай вместе с Гонконгом, Таиландом, ОАЭ и Саудовской Аравией участвовал в проекте mBridge (платформа для проведения трансграничных платежей в режиме реального времени с использованием ЦВЦБ), где e-CNY стал наиболее часто используемой валютой для реальных кросс-балансовых платежей [17].

Экономический эффект интеграции ЦВЦБ в трансграничные расчеты выражается в резком снижении транзакционных издержек, ускорении расчетов и уменьшении зависимости от традиционных корреспондентских сетей, однако одновременно выявляются и риски:

– ключевым остается вопрос доверия, поскольку высокая степень контролируемости операций усиливает опасения пользователей и иностранных контрагентов в отношении финансовой конфиденциальности и государственного надзора;

– риск технологической изоляции возникает в случае ограничений со стороны других стран на использование e–CNY в своих юрисдикциях;

– конкуренция с частными платежными экосистемами (Alipay и WeChat Pay, контролирующими более 90% рынка мобильных платежей в Китае [16, с. 131]) требует позиционирования ЦВЦБ как инфраструктурного и регуляторного инструмента;

– дополнительно проявляются операционные и киберриски.

В привязке к российским условиям опыт Китая показывает, что интеграция цифрового рубля в международные расчеты создает существенные возможности, включая снижение зависимости от недружественных платежных систем, развитие прямых расчетов с торговыми партнерами (прежде всего странами ЕАЭС, БРИКС и Азии), повышение прозрачности трансграничных операций и усиление суверенитета платежной инфраструктуры. По сценариям для России наиболее реалистичным является поэтапный подход от ограниченных двусторонних расчетов в цифровых валютах центральных банков к многосторонним платформам на базе DLT, при сохранении роли коммерческих банков как сервисных посредников, что позволит реализовать экономические выгоды ЦВЦБ и одновременно сдерживать риски доверия, технологической изоляции и киберугроз.

Под экономическим эффектом интеграции ЦВЦБ в контуре трансграничных расчётов понимается совокупное изменение ключевых параметров платёжно-расчётной системы при переходе от традиционной корреспондентской модели (цепочки банков-посредников и разрозненных инфраструктур) к расчётам на базе ЦВЦБ-инфраструктуры, включая многосторонние и двусторонние механизмы взаимодействия. Данный эффект является многомерным, он не сводится к единственному показателю «экономии», а проявляется одновременно в стоимости, скорости, рисках и требованиях к ликвидности и операционной поддержке трансграничного платежа.

Для обеспечения сопоставимости результатов эффект целесообразно оценивать через набор измеримых метрик M1–M6 (таблица 2), сравнивая значения «до» и «после» внедрения ЦВЦБ и фиксируя чистое изменение.

Отмеченный экономический эффект интеграции ЦВЦБ проявляется неоднородно и затрагивает не только стоимость платежа, но и скорость расчётов, профиль рисков и требования к ликвидности участников.

Таблица 2

Метрики экономического эффекта интеграции ЦВЦБ

Примечание: составлено автором.

Следовательно, корректная оценка эффекта требует перехода от общих характеристик к измеримым индикаторам, позволяющим сравнивать традиционную корреспондентскую модель и ЦВЦБ-контур по единым основаниям. Далее предлагается система метрик M1–M6, которая фиксирует изменения ключевых параметров трансграничного платежа и служит базой для последующего сценарного анализа.

Таким образом, экономический эффект интеграции ЦВЦБ носит многомерный и сценарно-зависимый характер: ожидаемое снижение стоимости, времени расчётов и расчётного риска (M1–M3) достигается преимущественно при высокой интероперабельности и наличии механизмов PvP, тогда как влияние на ликвидность и комплаенс-нагрузку (M4, M6) может быть неоднозначным из-за требований предварительного фондирования и затрат на технологическую/регуляторную интеграцию.

Поскольку изменения метрик экономического эффекта (M1–M6) определяются не только фактом внедрения ЦВЦБ, но и архитектурой интероперабельности, оценка результатов требует сценарного подхода. Далее рассмотрим три типовых сценария, различающихся условиями реализации, ожидаемыми эффектами по стоимости, срокам, рискам и ликвидности, а также профилем сопутствующих рисков:

− Сценарий 1 (двусторонние ЦВЦБ-коридоры) предполагает попарные соглашения между двумя юрисдикциями и сопряжение инфраструктур через согласованные протоколы (включая PvP) и режим 24/7 при закреплённой правовой финальности. Ожидается умеренное снижение стоимости (M1) и существенное ускорение расчётов (M2) при снижении расчётного риска (M3); влияние на ликвидность (M4) остаётся неоднозначным из-за возможного предварительного фондирования и лимитов доступа. Ключевыми ограничениями выступают слабая масштабируемость и зависимость от устойчивости двусторонних правовых и комплаенс-договорённостей;

− Сценарий 2 (многосторонняя ЦВЦБ-платформа) основан на общей инфраструктуре для нескольких центральных банков с едиными правилами участия, управления, стандартами данных и механизмами разрешения споров. При высокой степени унификации обеспечивается максимизация эффекта: снижение стоимости платежа (M1), сокращение времени финализации (M2) и минимизация риска (M3), а также потенциальная оптимизация ликвидности (M4) за счёт консолидации процессов. Основные риски – концентрация операционного и киберриска на платформе и сложность межюрисдикционного управления;

− Сценарий 3 (фрагментированная несовместимая экосистема) характеризуется развитием «островных» ЦВЦБ-контуров без общих стандартов и протоколов сопряжения. В этом случае ожидаемые выгоды существенно ограничены: стоимость платежа (M1) и операционные издержки (M5) могут расти из-за «мостов» и дублирования процедур, время расчёта (M2) и риск (M3) остаются близкими к традиционной модели, а требования к ликвидности (M4) повышаются из-за сохранения буферов. Риски связаны с технологической и регуляторной изоляцией и ростом неопределённости трансграничных операций.

В российском контексте обсуждение трансграничного потенциала ЦВЦБ целесообразно вести в рамке фрагментации глобальной платёжной инфраструктуры, роста регуляторных требований и необходимости повышения операционной устойчивости расчётных контуров. В этих условиях цифровой рубль может рассматриваться как инструмент, способный повысить надёжность и предсказуемость отдельных сегментов расчётов за счёт технологической стандартизации, более быстрой финальности и повышения прозрачности транзакционных данных при межинфраструктурном взаимодействии. При этом практическая реализуемость эффектов (снижение стоимости и времени, улучшение риск-профиля и управление ликвидностью) зависит от выбранной архитектуры интероперабельности и готовности контрагентских юрисдикций согласовать процедуры финальности, управления ликвидностью и комплаенса.

По итогам полутора лет реализации пилотного проекта цифрового рубля участники отметили преодоление первоначального скептицизма и формирование практического понимания возможностей новой технологии. Президент России В.В. Путин подписал Федеральный закон от 23.07.2025 N 248–ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» – закон о массовом внедрении цифрового рубля с конкретными поэтапными сроками. Масштабирование начнется с 1 сентября 2026 г., когда крупнейшие банки и торговые компании с выручкой свыше 120 млн руб. начнут работу с цифровым рублем. С 1 сентября 2027 г. подключатся остальные крупные банки и компании с выручкой более 30 млн руб., а с 1 сентября 2028 г. – все остальные участники рынка [7].

Платформа цифрового рубля демонстрирует устойчивый рост активности, в частности к концу мая 2025 г. выполнено более 63 000 переводов, около 13 000 платежей за товары и услуги и более 17 000 смарт–контрактов. На платформе открыто около 2500 кошельков физических и юридических лиц с участием 15 банков более чем из 150 населенных пунктов. С 1 октября 2025 г. часть расходов федерального бюджета планируется оплачивать в цифровых рублях через счета Федерального казначейства [10, с. 1].

Экономический эффект внедрения цифрового рубля оценивается как постепенный и нарастающий. В первые годы масштабирования проект по оценкам принесет экономический эффект от 30 до 50 млрд руб. в год для бизнеса и около 5–8 млрд руб. для банков. К горизонту 2029–2031 гг. эффект может вырасти до 200–260 млрд руб. в год для экономики, при этом для банков до 40–50 млрд рублей. Наибольшие выгоды получат крупные корпорации и системообразующие банки, но со временем эффект распределится более равномерно, включая малый и средний бизнес. Основными рисками остаются высокая стоимость модернизации инфраструктуры для мелких и средних банков, конкуренция с финтехами и потенциальные угрозы квантовых вычислений [10, с. 2-3].

Для коммерческих банков цифровой рубль создает как вызовы, так и новые возможности. Потенциальная потеря комиссионных доходов компенсируется созданием новых продуктов на базе смарт–контрактов, оптимизацией межбанковских операций и развитием услуг по управлению корпоративной ликвидностью. Расходы на интеграцию оцениваются в 200–300 млн руб. на банк, а суммарные инвестиции банковского сектора – 30–50 млрд руб. [10, с. 5]. Новые возможности открывают путь к повышению эффективности B2B–платежей, автоматизации государственных субсидий и социальных выплат, а также подготовке к трансграничным расчетам с дружественными странами.

На современном этапе, по мнению Д.А. Кочергина, интеграция ЦВЦБ в механизмы международных расчетов несет значительные технологические и экономические риски. Во–первых, различия между национальными цифровыми валютами и традиционными формами денег, включая валютные резервы и наличные, создают проблемы совместимости и унификации платежных систем [2, c. 409]. Розничные и оптовые ЦВЦБ, обладая разной архитектурой, а именно токенизированной или счетной, требуют адаптации существующих расчетных платформ, что повышает сложность трансграничных расчетов.

В частности, оптовые ЦВЦБ, используемые в межбанковских расчетах, обеспечивают высокую скорость и надежность передачи больших объемов средств между Банком России и коммерческими банками, что создает риск операционных сбоев и кибератак. Кроме того, внедрение ЦВЦБ в международные расчеты сталкивается с правовыми и регуляторными проблемами, в частности различные юрисдикции имеют разные требования к идентификации пользователей, хранению данных и противодействию отмыванию средств, что препятствует интеграции и увеличивает транзакционные издержки.

Во–вторых, экономические риски связаны с изменением роли традиционных финансовых посредников и возможным влиянием на денежно–кредитную политику. Использование ЦВЦБ и токенизированных частных денег (TDs и SCs) в трансграничных расчетах приводит к оттоку ликвидности из национальных банковских систем и усилению конкуренции между государственными и частными цифровыми деньгами, что потенциально снижает эффективность регулирования и контроля за финансовыми потоками. Дополнительно, высокая программируемость ЦВЦБ и смарт–контрактов повышает риск системных ошибок и непреднамеренных финансовых последствий при автоматизированных расчетах, особенно если они связаны с токенизированными активами различных стран. Кроме того, применение ЦВЦБ в международных расчетах требует согласования правил подтверждения права собственности, доказательства ценности и подтверждения сделок между разными технологическими платформами, что усложняет стандартизацию процедур и повышает вероятность технических и юридических конфликтов между участниками финансового рынка [2, c. 427].

Интеграция ЦВЦБ в механизмы международных расчетов открывает существенные экономические и институциональные возможности, которые уже подтверждаются практикой пилотных проектов и эмпирическими данными. Ключевым преимуществом ЦВЦБ по сравнению с криптовалютами является их статус обязательства центрального банка и законного платежного средства, что позволяет использовать их в трансграничных расчетах без высокой волатильности и спекулятивных рисков [11, 12].

Практика международных проектов мультивалютных платформ ЦВЦБ (mCBDC) демонстрирует, что использование оптовых ЦВЦБ позволяет существенно сократить сроки расчетов с нескольких дней до нескольких секунд или минут, а также снизить транзакционные издержки за счет отказа от многоуровневых корреспондентских цепочек. Например, проект Jasper–Ubin (инициатива, которая объединила проекты Jasper Банка Канады и Ubin Денежно–кредитного управления Сингапура (MAS). Цель проекта – провести эксперимент по трансграничным и кросс–валютным платежам с использованием технологии распределенного реестра (DLT) и ЦВЦБ [14]. А также проект Icebreaker (его проводили Банк международных расчетов и центральные банки Израиля, Норвегии и Швеции). Цель проекта – изучить потенциальные преимущества и сложности использования розничных ЦВЦБ в международных расчетах [15]. Данные инициативы подтвердили, что расчеты по схеме PvP на базе DLT и протокола HTLC (Hashed Timelock Contract) способны устранить риск контрагента и обеспечить синхронное проведение валютного обмена и платежа без участия посредников.

Дополнительные возможности ЦВЦБ проявляются в условиях санкционных ограничений и фрагментации глобальной платежной инфраструктуры. Для России и стран с ограниченным доступом к традиционным системам международных расчетов использование оптовых ЦВЦБ в рамках взаимосвязанных или сочетаемых национальных платформ создает альтернативный канал внешнеэкономических платежей, не зависящий от корреспондентских счетов и инфраструктуры недружественных юрисдикций. Масштабы потенциального эффекта подтверждаются динамикой цифрового юаня, объем транзакций с которым значительно вырос с 2023 по 2025 год, что свидетельствует о возможности быстрого наращивания оборота при наличии государственной поддержки и развитой цифровой инфраструктуры.

Следует подчеркнуть, что обсуждаемые механизмы применения ЦВЦБ в трансграничных расчётах предполагаются исключительно в рамках действующего законодательства и процедур комплаенса. Речь идёт о повышении эффективности, прозрачности и устойчивости платежей при соблюдении требований ПОД/ФТ, валютного регулирования и применимых режимов санкционного комплаенса (в части обязательных проверок и ограничений). Соответственно, ключевым условием внедрения выступает комплаенс-дизайн инфраструктуры: идентификация участников и прав доступа (KYC), встроенные процедуры мониторинга и фильтрации операций, лимитирование рисков, а также полнота отчётности, обеспечивающие проверяемость и управляемость транзакций. В данной логике потенциальные сценарии международного взаимодействия с использованием цифрового рубля должны оцениваться прежде всего по критериям устойчивости, правовой определённости и надлежащего контроля.

Для России перспективным сценарием является комбинированная модель трансграничных расчетов с использованием цифрового рубля, в которой с ключевыми торговыми партнерами, прежде всего Китаем и странами БРИКС, применяются взаимосвязанные системы оптовых ЦВЦБ, а в рамках ЕАЭС используется формат сочетаемых национальных моделей. Работа в данном направлении позволяет сохранить контроль регулятора, обеспечить соответствие требованиям ПОД ФТ и одновременно повысить скорость, прозрачность и устойчивость международных расчетов, формируя основу для долгосрочного укрепления платежного суверенитета и снижения зависимости от традиционной доллароцентричной финансовой системы.

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать вывод о том, что цифровые валюты центральных банков становятся важным элементом трансформации международной платежной инфраструктуры и способны изменить архитектуру трансграничных расчетов. Интеграция ЦВЦБ создает условия для повышения эффективности, прозрачности и устойчивости международных платежей, одновременно усиливая роль государства и центральных банков в обеспечении доверия к цифровым формам денег. Для России цифровой рубль имеет стратегическое значение как инструмент укрепления платежного суверенитета, снижения зависимости от внешней финансовой инфраструктуры и развития расчетов с дружественными юрисдикциями. Вместе с тем успешная реализация потенциала ЦВЦБ требует взвешенной регуляторной политики, развития технологической инфраструктуры, минимизации киберрисков и формирования экономических стимулов для банков, бизнеса и населения. В долгосрочной перспективе цифровой рубль может стать одним из ключевых факторов повышения эффективности российской экономики и ее интеграции в формирующуюся многополярную финансовую систему.