Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

Введение

Для современной глобальной финансовой системы характерно появление и стре мительно развитие цифровых финансовых инструментов. Особое место среди них занимают криптоактивы, в том числе криптовалюты, стейблкоины и цифровые валюты центральных банков [5]. Фокус внимания мировой общественности направлен на стейблкоины, которые представляют собой цифровые активы, стоимость которых имеет обеспечение ( фиатные валюты, ценные бумаги) или особый алгоритм стабилизации [6].

Сегодня стейблкоины становятся ключевым механизмом, обусловливающим связь между миром криптовалют и традиционными финансами, обеспечивая стабильность внутри криптосферы. Преимущества активного внедрения инновационного финансового инструмента очевидны. К их числу стоит отнести: ускорение и удешевление трансграничных платежей и расчетов, в том числе по ценным бумагам, возможность обеспечения финансовой инклюзии. Безусловно, выделяется и ряд существенных рисков, таких как риск кризиса ликвидности в связи с высокой концентрацией капитала на данном сегменте финансового рынка [3], угроза потери финансового суверенитета для стра н, активно использующих иностранные стабильные монеты, а также проблемы регулирования.

Согласно исследованию МФВ высокий спрос на стейблкоины в условиях ужесточения санкций и геополитической неопределенности предъявляют участники международных расчетов из блока БРИКС (Бразилии, России, Китая, Индии и Южной Африки) [7]. Кроме того, в этих стра нах наметилась тенденция к формированию инициатив по созданию и внедрению национальных стейблкоинов. В этой связи актуальность и научный интерес к данному финансовому явлению возрастает.

Объектом исследования является потенциал использования стабильных монет стра нами БРИКС, а предметом – вызовы и возможности применения этого цифрового актива. Основными методами выступают: сравнительный и статистический анализ, а также синтез подходов.

Цель работы состоит в анализе текущего состояния и перспектив использования стейблкоинов стра нами БРИКС на примере Китая.

Материалы и методы исследования

Глобальные и национальные регуляторы обеспокоены возрастающей ролью криптоактивов. В современных условиях они выступают с инициативами по усилению мониторинга операций с ними и контроля за международными потоками [1]. На наднациональном уровне об этом говорят Международный валютный фонд, Банк международных расчетов, Совет по финансовой стабильности и др. Недавние исследования показывают, что криптоактивы, прежде всего стейблкоины, все чаще используются для международных транзакций, и их объемы весьма значительны [2]. В тоже время, оценка международных потоков криптоактивов остается сложной задачей из-за их непрозрачной природы.

В этих условиях особую важность приобретает необходимость проведения комплексного анализа потенциального воздействия стейблкоинов – криптоактивов, имеющих обеспечение, как на национальные платежные системы стра н БРИКС, так и на глобальную финансов ую инфраструктуру.

Следует подчеркнуть двойственную роль данного класса цифровых активов. С одной стороны, они имеют высокий потенциал в качестве катализатора инноваций: снижение издержек и длительности проведения трансграничных транзакций, повышение доступности финансовых сервисов ( финансовая инклюзия) и развитие новых платформ для расчетов. С дру гой стороны, они провоцируют возникновение значительных риск ов макроэкономического характера. К ним отнесены: угроза финансовой стабильности в случае кризиса доверия к крупнейшим эмитентам стейблкоинов, вызовы для денежно-кредитного суверенитета государств и проблемы в области противодействия отмыванию доходов.

Результаты исследования и их обсуждение

Стейблкоины: механизм функционирования

Полагаем справедливо утверждать, что стейблкоины сегодня представляют собой важную технологическую инновацию и новый класс финансовых активов, способный трансформировать сложившуюся архитектуру мировой экономики [7].

Механизм обеспечения стейблкоинов основан на различных моделях, которые представлены в таблице 1.

Как видно из данных таблицы 1, современная финансовая системы предлагает экономическим агентам многообразие инновационных моделей стабильных монет, что свидетельствует как о росте рынка стейблкоинов, развитии инфраструктуры и регулирования, так и появлении новых вызовов, механизм управления которыми находится на стадии разработки.

Таблица 1

Типология моделей обеспечения стейблкоинов*

Источник: составлено авторами на основе [6],

* URL : https://coinmarketcap.com/ru/view/stablecoin/ (дата обращения: 15.05.2025).

В сложившейся ситуации, следует выделить ряд ключевых трендов, среди которых [10]:

- доминирование USDT и рост USDC. Потенциал стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами чрезвычайно высок, спрос на них постоянно растет, а сферы применения, в том числе в международных расчетах, расширяются;

- рост конкуренции на рынке стабильных монет. Крупнейшие технологические гиганты, такие как PayPal, J.P. Morgan и ряд дру гих активизируют усилия по завоевыванию высоких позиций на рынке;

Таблица 2

Объем транзакций в стейблкоинах в региональном разрезе, долл США

Источник: составлено авторами на основе [7].

- высокий интерес к токенизации реальных активов (RWA). Тенденция, которая началась в 2024 г. Крупнейшие традиционные управляющие активами компании, такие как BlackRock, запустили фонды токенизированных активов ( например, BUIDL), что стимулирует интерес к стейблкоинам, обеспеченным облигациями и дру гими ценными бумагами;

- регуляторное давление. Так, в США (GENIUS Act [1] ) и ЕС (MiCA [2] ) ужесточаются требования к эмитентам стейблкоинов, особенно к обеспечению и прозрачности резервов, что выгодно для крупных, регулируемых игроков [9].

Стейблкоины в стра нах БРИКС через призму Китая

Макроэкономическая неопределенность, ужесточение санкций и стре мительная цифровизация обусловили необходимость разработки стра нами БРИКС проектов национальных стейблкоинов. Безусловно, важную роль сыграло распространение по миру обеспеченных фиатными валютами стабильных монет компании Tether (USDT). Несмотря на то, что компания – эмитент находится в США, данный криптоактив широко распространен по всему миру, в том числе в стра нах БРИКС. Ключевой причиной такого явления является возможность осуществления международных расчетов между стра нами в условиях современной геополитической ситуации. Так, согласно докладу МВФ, региональное использование стейблкоинов характеризуется следующими данными, представленными в таблице 2.

Таблица 2 демонстрирует на только широкое использование стейблкоинов, но и подчеркивает их доминирование за пределами США. В этой связи, стоит обратить внимание на то, стейблкоины (USDT и USDC) способствуют долла ризации повсеместно, поскольку обусловливают перемещение долла ровой ликвидности из США в дру гие стра ны мира. Следовательно, активизация применения стейблкоинов, эмитентами которых являются американские компании, способствует укреплению финансового доминирования США по всему миру.

Согласно исследованию МВФ в Азиатско- Тихоокеанском регионе, Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке, потоки стейблкоинов составляют значительную долю ВВП [9]. В этих регионах также наблюдаются самые высокие темпы роста международных платежей в стабильных монетах, что свидетельствует о трансформации глобальной финансовой системы посредством цифровых долла ров.

В целях снижения зависимости от американской валюты (в фиатной и цифровой формах) Правительство Китая, в рамках стра тегии интернационализации национальной денежной единицы, готовится к внедрению и широкомасштабному использованию стейблкоинов, обеспеченных юанем [4]. В разработанном Плане зафиксированы целевые показатели использования новой формы валюты на глобальных рынках, распределение полномочий между регуляторами и рекомендации по управлению рисками.

Таблица 3

Юаневые стейблкоины в странах БРИКС: сценарные прогнозы

Источник: составлено авторами.

Реализация начнется в Гонконге, где введено законодательство для применения стейблкоинов[3] , а также в Шанхае, который создает центр по цифровому юаню. Данные меры свидетельствуют о кардинальной см ене подхода Китая к криптоактивам, которые в 2021 г. были запрещены в связи с влиянием на финансовую стабильность. Стейблкоины рассматриваются как инструмент усиления роли юаня на международной арене в условиях доминирования долла ровых цифровых валют.

В этой связи, можно говорить о появлении в КНР еще одной формы национальной денежной единицы, наряду с наличной и безналичной, а также цифровой валютой Народного банка Китая (цифрового юаня), возникает юаневый стейблкоин с полностью фиатным обеспечением, повышающим доверие и снижающим волатильность. Это говорит не только о серьезной трансформации денежной системы, но и об изменениях инфраструктурного компонента реализации международных расчетов. С точки зрения экономической и финансовой мотивации, данный шаг Китая свидетельствует об уходе от долла ровой зависимости, поддержке национального экспорта и ликвидации транзакционных барьеров.

Особенно важным данное решение является для стра н БРИКС, где Китай выступает ярким лидером и ключевой фигурой во внешней торговле. Запуск стейблкоина в юане не только создает альтернативу долла ру в цифровом виде, но и укрепляет позиции Китая на мировой финансовой арене, позволяет не зависеть от SWIFT и же стко контролируемых долла ровых каналов, что особенно важно для государств БРИКС. В тоже время, следует подчеркнуть и перспективы экспансии юаня в этих стра нах, что может вызывать серьезную озабоченность для обеспечения финансового и платежного суверенитета стра н блока.

Однако, текущие условия глобальной торговой войны обусловливают объективную необходимость поиска ключевыми партнерами из стра н БРИКС решений для бесперебойного осуществления международных расчетов и свободного перемещения инвестиций. В этой связи, вероятным представляется вариант пилотного проекта интеграции национальных расчетных платформ с поддержкой юаневого стейблкоина.

Рассмотрим возможные сценарии развития юаневых стабильных монет в стра нах БРИКС (табл. 3).

На наш взгляд, наиболее реалистичным представляется реализация первого сценария, предусматривающего ограниченное внедрение и использование юаневого стейблкоина. Данный сценарий может быть осуществлен в отдельных пилотных зонах, возможно, в рамках цифровых песочниц стра н БРИКС, что позволит усилить как цифровую, так и фиатную дедолларизацию мировой экономики. Однако, при этом может формироваться финансовая и технологическая зависимость от КНР. В этой связи, требуется взвешенный подход и сбалансированное решение об участии стра н в данном проекте в целях не только минимизации санкционных рисков, но и сохранения суверенитета.

Интересным представляется российский проект создания токенизированного рубл я – RUBx платежной платформы RT-Pay, представляющего собой классическую модель стейблкоина, обеспеченного фиатной валютой в отношении 1:1. Эмитентом является госкорпорация «Ростех» совместно с партнерами. Проект призван укрепить финансовый суверенитет России, обеспечив расчеты в национальной валюте без использования западных платежных систем [8].

Заключение

Проведенный анализ текущего состояния и перспектив использования стейблкоинов позволяет сделать вывод о том, что данный вид цифровых активов стал критически важным элементом глобальных финансов, являющимся технологическим решение м острой проблемы реализации международных расчетов стра нами БРИКС. В условиях активизации внедрения стабильных монет наметилась противоречивая тенденция связанная, с одной стороны, с возможностью снижения негативного эффекта санкций и обеспечения бесперебойного механизма трансграничных платежей, а, с дру гой стороны, укрепляющая финансовое доминирование США через цифровую долла ризацию мировой экономики. Полагаем, что в долгосрочной перспективе национальные стейблкоины могут сформировать нов ую архитектуру международных финансов, основанную на цифровых активах. Странам БРИКС требуется согласованное регулирование, направленное на минимизацию рисков при одновременном сохранении пространства для технологического развития. Следовательно, необходимы скоординированные действия национальных регуляторов п о созданию четких правил игры: требования к резервам, аудиту и раскрытию информации.

Публикация подготовлена при поддержке МГ ИМО МИД России в рамках XV конкурса молодых ученых МГ ИМО «Расширение горизонтов сотрудничества БРИКС .