Введение
В современных условиях на принятие решений экономическими агентами все большее влияние оказывают различные виды банковских продуктов, и, в том числе, банковские процентные ставки. Дифференциация процентных ставок становится важным механизмом приспособления банковской системы к изменяющимся внешним и внутренним условиям функционирования любой современной экономики, в том числе, и экономики России.
О формировании различных видов банковских процентных ставок писали и классики и кейнсианцы.
Так кембриджское направление в денежной теории выделило коэффициент предпочтения ликвидности [1].
К. Викселль подчеркнул роль банковских процентных ставок в формировании равновесия не только на денежном рынке, но и в реальном векторе экономики [2].
Хранение денег в виде депозитов связано с существованием так называемых «кассовых остатков». На это впервые обратил внимание А. Пигу, подчеркнув их роль в стабилизации экономики. Но отметил, что хранение денег в банковской системе связано с выгодами и издержками [3]. Д. Патинкин подчеркивал, что хозяйственные субъекты стремятся поддерживать кассовые остатки на уровне, отражающем их представление об обеспеченности средствами обращения [4].
На основе этих отложенных от непосредственного использования денежных средств формируются различные виды депозитов, что изменяет величину денежных агрегатов М1 и М2, всей денежной массы, и влияет на возможности кредитования банковской системы.
С изменением системы денежного обращения в ХХ веке, банковская система получила больше возможностей в формировании и использовании денежной массы в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Но увеличение количества денег в обращении породило инфляционные процессы, о необходимости регулирования которых стали писать монетаристы – современные представители количественной теории денег. Разработав « монетарное правило», представители этого направления сформировали новые задачи банковской системе – контроль над количеством денег в обращении. В реализации этого процесса важную роль стали играть банковские процентные ставки, которые все больше дифференцировались.
Другое направление развития экономической теории, связанное с кейнсианством, подчеркивает выгоды хранения денег. Так, Д.М. Кейнс, отмечает, что на формирование различных видов депозитов влияют различные мотивы, формирующиеся у хозяйственных субъектов [5].
Современные исследования развивают идеи классиков и кейнсианцев, отмечая сложные взаимосвязи между денежной массой, банковскими процентными ставками, уровнем инфляции. По-разному оценивается и роль денег в современной экономике.
Так «новые кейнсианцы» считают, что существование множества банковских инструментов регулирования, наличие различных видов процентных ставок, множества финансовых посредников, приводят к тому, что деньги как таковые утрачивают свою активную роль в регулировании экономики. Для современных рынков характерна асимметрия информации, что создает возможности разбалансированности спроса и предложения на денежном рынке, увеличивает трансакционные издержки. Но банки, как специализированные институты, на основе различных методов регулирования, снижают трансакционные издержки и могут достичь равновесия в денежном секторе экономики [6;7].
«Новые монетаристы» остаются на противоположной позиции, считая, что деньги по-прежнему играют активную роль в регулировании экономики, но нужно различать их влияние в краткосрочном и долгосрочном периодах. В долгосрочном периоде деньги нейтральны, а в краткосрочном периоде их воздействие осуществляется через трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Также учитывается и влияние рациональных ожиданий хозяйственных субъектов [8-10].
Современные исследователи рассматривают дифференциацию процентных ставок в связи с денежной массой, уровнем инфляции, изменениями валового внутреннего продукта [11;12], определяют роль банковских мультипликаторов [13;14], рассматривают денежно-кредитную политику центрального банка как трансмиссионный механизм (последовательность связей в экономике), определяющий взаимодействие денежного и реального секторов экономики [15].
Цель исследования: показать взаимосвязь процесса дифференциации банковских процентных ставок и усиления адаптации трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России к сложным современным условиям развития российской экономики.
Материалы и методы исследования
Использованы различные методы исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются общенаучные методы познания. На основе методов анализа и синтеза выявлены тенденции в изменении депозитных, кредитных и межбанковских процентных ставок. С позиции диалектического перехода количества в качество рассматривается дифференциация процентных ставок в банковской системе как способ повышения степени действия трансмиссионного механизма. Используются статистический и корреляционный анализ для исследования роли основных видов процентных ставок в функционировании банковской системы России и их взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показателями. Для исследования взят 5-летний период развития российской экономики (2019-2023 гг.).
Результаты исследования и их обсуждение
Изменения процентных ставок отражают изменения денежно-кредитной политики Банка России, что иллюстрирует таблица 1.
Рост ключевой ставки влечет за собой и повышение ставок по кредитам, депозитам. Это приводит к увеличению предложения этих инструментов. Соотношение между спросом и предложением денежных средств – влияет на величину межбанковских процентных ставок, увеличивая возможности банков наращивать кредитование. Эту взаимосвязанную динамику иллюстрирует рисунок.
Таблица 1
Динамика основных видов процентных ставок в РФ, %
|
Период |
Ключевая ставка Банка России |
Депозитная* ставка |
Ставка по кредитам** |
Межбанковская ставка*** |
|
2019 |
6,25 |
6,8 |
11,8 |
6,1 |
|
2020 |
4,25 |
5,1 |
9,2 |
4,5 |
|
2021 |
8,50 |
6 |
10,9 |
8,2 |
|
2022 |
7,50 |
8 |
11,7 |
7,5 |
|
2023 |
16 |
12 |
16,2 |
15,7 |
*Депозитная ставка – средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года.
**Ставка по кредитам – средневзвешенная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком до 1 года.
Годовые и квартальные ставки рассчитываются как среднеарифметические из месячных данных.
***Межбанковская ставка – средняя месячная ставка MIACR по 1-дневным межбанковским кредитам в рублях.
Источник данных: рассчитано автором по [16-18].
Взаимосвязанная динамика основных видов процентных ставок в РФ Источник: составлено автором по [16-18]
Данные тенденции отражают адаптационные изменения трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России в рассматриваемый период (2019-2023 гг.). Так, в отличие от разнопланового изменения банковских процентных ставок в РФ в 2018 г., в 2019 г. сформировалась тенденция к их снижению. Этому способствовала и политика Банка России по снижению ключевой ставки. Детализация процентных ставок по периодам, сезонам, также способствовала увеличению спроса на банковские продукты.
В 2020 г. Банк России начинает более тесно увязывать свою политику с целевым показателем по инфляции. Определяющими для принятия решений становятся внешние факторы: рост мировой экономики, цены на нефть, новые санкции. Ставки по депозитам в основном зависят от ключевой ставки, и, в меньшей степени, от иных факторов, к которым можно отнести: состояние розничного рынка, уровень спроса на услуги кредитных учреждений, конкуренцию между банками.
В 2021 г. несмотря на повышение ключевой ставки Банка России, рост ставок по кредитам небольшой. Изменения на разных сегментах кредитного рынка различны: растут ставки по краткосрочным кредитам и снижаются ставки по долгосрочным. Более существенно снижаются процентные ставки по кредитам для малого и среднего предпринимательства в целях реализации правительственной политики по поддержке бизнеса. Кредитные ставки растут синхронно повышению ключевой ставки Банком России. Продолжается рост процентных ставок по депозитам. В структуре привлеченных средств нефинансовых организаций преобладают краткосрочные депозиты. По вкладам физических лиц наоборот большая часть приходится на долгосрочные вклады. Анализ показателей свидетельствует о том, что розничное кредитование остается более привлекательным для банков, чем корпоративное кредитование.
В 2022 г. Банк России реагирует на усложнение экономической ситуации, поднимая ключевую ставку, и ужесточая процентную политику. Вводятся количественные ограничения на выдачу банками высокорисковых необеспеченных займов. Растут процентные ставки по розничным кредитам. Дальше Банк России начинает стабилизировать ситуацию с ликвидностью и снижает ключевую ставку. На этой основе снижается доходность по банковским продуктам. Формируется политика по привлечению денежных средств населения для приобретения акций российских компаний.
В 2023 г. наблюдается рост доходности депозитов синхронно повышению ключевой ставки Банка России. На этой основе увеличивается приток денежных средств населения в банки. Это становится основным вариантом вложения средств населения России. Опять ставки по краткосрочным вкладам обгоняют доходность по долгосрочным вкладам, так как они в первую очередь реагируют на повышение ключевой ставки. Также активно растет объем кредитов, в том числе за счет льготной ипотеки. Растет активность кредитования в корпоративном секторе экономики. Но ценовые ожидания предприятий также способствуют росту цен.
Таблица 2 отражает взаимовлияние различных макроэкономических показателей и депозитных ставок.
Результаты анализа следующие:
Наблюдается очень высокая степень корреляции депозитных ставок с ключевой ставкой Банка России (rxy = 0,933112), и ставками по кредитам (rxy = 0,978716); высокая степень корреляции с другими депозитами, входящими в состав денежной массы М2 (rxy = 0,99399), включающими срочные депозиты.
Несколько ниже степень корреляции депозитной ставки и массы переводных депозитов (rxy = 0,777758), корреляции с межбанковскими процентными ставками (rxy = 0,784546), с количеством наличных денег в обращении М0 и денежной массой М2 (rxy = 0,756936 и rxy = 0,884345 соответственно).
С номинальным ВВП (rxy = 0,4695604) и уровнем годовой инфляции (rxy = 0,27312); слабая степень корреляции, так как на этот процесс влияет множество внутренних и внешних факторов.
Таблица 3 отражает взаимовлияние различных макроэкономических показателей и кредитных ставок.
Результаты анализа следующие:
Наблюдается очень высокая степень корреляции ставок по кредитам с ключевой ставкой Банка России (rxy = 0,95105495), и депозитными ставками (rxy = 0,978716298), высокая степень корреляции с другими депозитами, входящими в состав денежной массы М2 (rxy = 0,9081670), включающими срочные депозиты, с межбанковскими процентными ставками (rxy = 0,9507032).
Таблица 2
Степень корреляции факторов, влияющих на депозитные ставки
|
Период (год) |
Депозитная ставка |
Денежная масса (M2 ), млрд руб. |
Наличные деньги в обращении (M0), млрд руб. |
Переводные депозиты, млрд руб |
Другие депозиты, входящие в состав (M2), млрд руб |
Межбанковская ставка |
Ставка по кредитам |
Ключевая ставка |
Годовая инфляция |
Номинальный ВВП, млрд руб. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
|
2019 |
6,8 |
49195 |
9394 |
13134 |
26668 |
6,1 |
11,8 |
6,25 |
3,05 |
109608 |
|
2020 |
5,1 |
56123 |
12135 |
18260 |
25727 |
4,5 |
9,2 |
4,25 |
4,91 |
107658 |
|
2021 |
6 |
62313 |
12954 |
21590 |
27768 |
8,2 |
10,9 |
8,50 |
8,39 |
135773 |
|
2022 |
8 |
76873 |
14740 |
26744 |
35389 |
7,5 |
11,7 |
7,50 |
11,92 |
155188 |
|
2023 |
12 |
92547 |
16873 |
31010 |
44664 |
15,7 |
16,2 |
16 |
7,42 |
172148 |
|
rxy |
x |
0,884345 |
0,756936 |
0,777758 |
0,993999 |
0,784546 |
0,978716 |
0,933112 |
0,273128 |
0,4695604 |
Рассчитано автором по [18-21].
Таблица 3
Степень корреляции факторов, влияющих на кредитные ставки
|
Период (год) |
Ставка по кредитам |
Денежная масса (M2 ), млрд руб. |
Наличные деньги в обращении (M0), млрд руб. |
Переводные депозиты |
Другие депозиты, входящие в состав M2 |
Межбанковская ставка |
Депозитная ставка |
Ключевая ставка |
Годовая инфляция |
Номинальный ВВП, млрд руб. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
|
2019 |
11,8 |
49195 |
9394 |
13134 |
26668 |
6,1 |
6,8 |
6,25 |
3,05 |
109608 |
|
2020 |
9,2 |
56123 |
12135 |
18260 |
25727 |
4,5 |
5,1 |
4,25 |
4,91 |
107658 |
|
2021 |
10,9 |
62313 |
12954 |
21590 |
27768 |
8,2 |
6 |
8,50 |
8,39 |
135773 |
|
2022 |
11,7 |
76873 |
14740 |
26744 |
35389 |
7,5 |
8 |
7,50 |
11,92 |
155188 |
|
2023 |
16,2 |
92547 |
16873 |
31010 |
44664 |
15,7 |
12 |
16 |
7,42 |
172148 |
|
0,798328 |
0,632747 |
0,6773418 |
0,9081670 |
0,9507032 |
0,978716298 |
0,95105495 |
0,15425809 |
0,791649 |
Рассчитано автором по [18-21].
Несколько ниже степень корреляции депозитной ставки и массы переводных депозитов (rxy = 0,6773418), корреляции с количеством наличных денег в обращении М0 и денежной массой М2(rxy = 0,632747 и rxy = 0,798328 соответственно),с номинальным ВВП (rxy = 0,791649).
Слабая степень корреляции процентных ставок по кредитам и уровнем годовой инфляции (rxy = 0,15425809); так как на этот процесс влияет множество внутренних и внешних факторов.
Ставки, в свою очередь влияют на привлекательность сбережений, потребления и инвестиций. На этой основе формируется влияние на реальный сектор экономики, изменяя, в конечном итоге, величину валового внутреннего продукта.
Заключение
Таким образом, все эти взаимосвязи отражают трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Основу этого механизма и составляют банковские процентные ставки. Ключевая ставка Банка России оказывает непосредственное влияние на депозитные ставки. Далее формируются ставки по кредитам и межбанковские процентные ставки. Все эти изменения влияют на структуру денежных агрегатов и величину денежной массы.
Инфляционные процессы и ситуация в реальном секторе экономики также оказывают воздействие на дифференциацию процентных ставок, создавая условия для перетекания денежных средств хозяйственных субъектов с денежного рынка на финансовый рынок, увеличивая спрос на ценные бумаги. Изменения инфляции и конъюнктуры финансовых рынков учитываются Банком России при принятии решений по ключевой ставке, что, в свою очередь, изменяет депозитные, кредитные и межбанковские ставки.
Библиографическая ссылка
Кириякова Н.И. ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ РОССИИ КАК ОТРАЖЕНИЕ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 11-1. – С. 57-63;URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=3821 (дата обращения: 20.11.2024).