В статье рассмотрен рынок акций РФ как ключевой механизм аккумуляции и перераспределения капитала, выявлены основные факторы, нарушающие эффективную его работу. Авторами был выполнен экономико-статистический анализ динамики дефлированной капитализации, номинированной в рублях и в долларах США в период с 2010 по 2024 г. Показано, что номинальный рост объема капитализации в рублях в значительной степени был обусловлен падением курса российской валюты. Объем капитализации российского рынка акций, выраженный в долларах, уже не показывает такого быстрого восстановления после кризисных периодов, а, напротив, демонстрирует тенденцию к снижению. Это свидетельствует о том, что рост капитализации рынка в кризисные годы в значительной степени был обусловлен не качественными изменениями рыночных механизмов, модернизацией экономики или улучшением условий бизнес–среды для работы компаний, а валютным фактором. С использованием регрессионной модели установлено, что 73% вариации объема капитализации российского рынка акций объясняется моделью с учетом динамики курса доллара США, а не приростом рынка. Это может свидетельствовать о неустойчивости рынка акций РФ и несбалансированности его развития, что следует учитывать при разработке мер макроэкономической политики.

This article examines the Russian stock market as a key mechanism for the accumulation and redistribution of capital, identifying the main factors that disrupt its effective operation. The authors conducted an economic and statistical analysis of the dynamics of deflated capitalization denominated in rubles and US dollars from 2010 to 2024. It is shown that the nominal growth of capitalization in rubles was largely due to the depreciation of the Russian currency. The capitalization of the Russian stock market, denominated in dollars, no longer shows such a rapid recovery after periods of crisis, but, on the contrary, demonstrates a downward trend. This indicates that the growth of market capitalization during the crisis years was largely due not to qualitative changes in market mechanisms, economic modernization, or an improved business environment for companies, but to the currency factor. Using a regression model, it was found that 73% of the variation in the capitalization of the Russian stock market is explained by the model taking into account the dynamics of the US dollar exchange rate, rather than by market growth. This may indicate instability of the Russian stock market and an imbalance in its development, which should be taken into account when developing macroeconomic policy measures.